※ 이 보고서는 『코스닥 시장 활성화를 통한 자본시장 혁신 방안』의 일환으로 작성된 보고서입니다.

-목표주가 45,000원, 커버리지 개시
서진시스템에 대해 목표주가 45,000원 (Upside 46%)으로 커버리지 개시. 동남아 4G투자 지속과 향후 5G 투자, ESS 시장 성장에 따라 2018년부터 가파른 성장 예상
통신장비, ESS향 매출 비중은 17년 46%에서 2018년 66%까지 높아질 전망. 2018년 하반기 국내 5G 투자 수혜 시작 및 중장기 자동차 부품에서의 추가 성장동력 기대

-18년 영업이익 420억원 (+135% YoY) 예상
18년 매출액 3,461억원 (+45% YoY), 영업이익 420억원 (+135% YoY)의 고성장 예상. 인도 릴라이언스 및 베트남 비에텔 등 동남아 4G 투자 수혜, 삼성SDI ESS 호조에 따른 ESS 고성장 전망
18년에는 2017년 발생한 비경상비용 (상장에 따른 스톡옵션 첫 시가평가 및 성과급, 미국 연구소 설립 등) 반복 가능성 제한적. 이익률 정상화 전망

-유상증자로 악화된 투자 센티먼트는 실적으로 회복될 것
5월 유상증자 발표 이후 투자센티먼트 악화로 주가 우하향. 다만 증자의 목적이 전방시장 성장 대응을 위한 대형CNC 등의 설비 투자 목적이었다는 점, 발행가액 확정 이후 구주주 초과청약으로 증자가 완료되었다는 점, 2Q18 호실적 (영업이익 115억원)으로 실적 우려 불식, 18년 하반기 역시 견조한 실적 지속되는 가운데 국내 5G향 초도 매출 시작 전망 고려하면 5G, ESS 수혜주 중 가장 저평가 (18E 8.9X, 19E 7.2X) 받고 있다는 점 부각될 것